2018年03月14日中金在線

中金報告認為，中國水泥窯協同處置固體廢棄物--特別是危險廢棄物--有巨大的潛力，因為與傳統的廢棄物處理相比，這種技術的資本密集度更低而利潤率更高。擁有協同處置危廢許可證的水泥生產商現在僅占中國所有危廢處理企業的2%，預示著巨大的增長潛力。

全國水泥市場在一季度處于傳統淡季,春節過后,由于雨雪天氣等因素影響,水泥下游需求恢復略顯緩慢,部分前期價格較高區域出現回落。2月底全國水泥庫容比水平較上月有所上升,約為72%,其中主要是華東、中南地區庫容比有所升高。長期來看,水泥窯協同處置廢棄物有較大發展空間,目前企業也在積極爭取財稅政策等方面的支持,環保業務的發展有望促進水泥行業的轉型升級。同時,若水泥行業化解過剩產能相關政策能夠得到較好的落實,也將會促進水泥行業的結構調整和供需關系改善。需求方面,雖然14年基建投資和房地產投資面臨壓力,但土地改革、新農村建設和新型城鎮化將會對行業發展帶來積極信號。個股方面重點關注具有低成本優勢且受益于未來行業資源整合的華東地區龍頭企業海螺水泥,關注發展水泥環保產業的金隅股份、華新水泥,以及受益京津冀大氣污染防治的冀東水泥。

水泥市場需求恢復緩慢,價格季節性下滑:2月底,水泥需求恢復略顯緩慢,華東和華中普遍恢復到4-5成,華南恢復相對較好在6-7成,西南地區不同市場差異較大,4-7成不等。目前全國水泥市場處于傳統淡季,全國水泥庫容比水平較上月有所上升,約為72%,其中主要是華東、中南地區庫容比有所升高。北部地區市場尚未啟動,目前以平穩為主,華東、中南地區由于天氣原因導致需求恢復略顯緩慢,庫存壓力增加,加之前期價格處于高位,因此水泥價格節后出現回落。

水泥窯協同處置廢棄物具備優勢,未來發展空間較大:水泥企業通過水泥窯協同處置廢棄物具有“無害化、減量化、資源化”的特點,目前海螺水泥、金隅股份、華新水泥等企業都有相關示范線在運行,水泥窯協同處置廢棄物相對于填埋、堆肥及普通焚燒等方法來說處理更加徹底,但目前政策支持不夠,各地方政府對這方面的補貼也多有不足,企業希望未來能得到國家層面的相關政策和財稅方面的支持,促進這項技術的推廣和應用。

水泥產量穩定增長:2013年全國水泥產量累計同比增長9.57%,達到24.1億噸;熟料產量累計同比增長5.56%,達13.62億噸。12月份單月水泥產量為2.05億噸,單月同比增長10.78%,環比下降8.23%。水泥產量累計增速水平高于去年。

新增產能繼續放緩,主要集中在西北地區:根據數字水泥網的數據,截至2013年底,全國新增熟料生產線73條,對應熟料產能為9,529萬噸,增速約6%。增長最快的西北地區2013年新增新型干法熟料產能2,508萬噸,增速14.2%。預計2014年全國新增水泥熟料產能大約在6000-8000萬噸,其中新增產能仍將主要集中在西北和西南地區。我們使用已統計的各省市新型干法熟料產能與2013年當地熟料產量相比,計算出大致的熟料產能發揮情況。其中最差的五個區域包括山西、新疆、內蒙、寧夏和河北,我們計算的熟料產能發揮率分別為43.8%、47.0%、48.0%、65.2%和65.3%。